Всю неделю болгарская финансовая делегация, во главе с министром финансов Владиславом Горановым, посещала европейские финансовые рынки, пытаясь почувствовать их настроения и убедить их купить предстоящий до конца недели новый государственный долг Болгарии. Поездка началась в понедельник с Лондона, прошла через Париж и завершилась в Мюнхене и Франкфурте.

Первый шаг к успешному сбыту нового долга уже сделан регистрацией на Люксембургской фондовой бирже среднесрочной долговой программы Болгарии стоимостью в 8 млрд евро и положительной оценки, которую эта программа получила от рейтингового агентства Moody's. Но это слишком общая оценка, и она будет иметь только косвенное воздействие на отдельные эмиссии, которые известны только на этот год. Согласно Закону о бюджете, в этом году на долговом рынке можно будет получить кредит в размере до 3,5 млрд евро, при этом парламент уже ратифицировал посреднические договоры с четырьмя крупными международными банками, которые осуществят операцию, на практике, от имени болгарского правительства.

Эксперты считают, что первый выпуск долговых ценных бумаг  Болгарии в этом году выйдет на рынок еще до конца месяца, и будет составлять около полутора млрд евро. Не известен еще срок эмиссии, но вряд ли он будет составлять менее 5 лет. Все зависит от расчетов Министерства финансов, эксперты которого должны предложить решение с тем, чтобы не накапливалось слишком много выплат по задолженности в один и тот же год.

В последний раз Болгария вышла на международные долговые рынки в июне прошлого года. Тогда инвесторы купили государственные облигации на сумму в 1,5 млрд евро при исключительно низкой для страны с рейтингом Болгарии процентной ставке в немногим более 3%. С тех пор, однако, ситуация изменилась, и процентная ставка, которая будет достигнута сейчас, может измениться.

В любом случае существуют два основных, но противоположных фактора, которые могут воздействовать на доходность государственных казначейских векселей Болгарии. Кредитное агентство Standart&Poor's в декабре прошлого года ухудшило рейтинг болгарских долговых ценных бумаг до «мусорного уровня». Это всегда означает, что эти инвесторы, которые рискнут купить подобный «мусор», потребуют щедрого вознаграждения за принимаемый риск. Это означает, что болгарскому государству придется заплатить больше за взятые в займы деньги.

С другой стороны, однако, на данный момент рынки в Европе насыщены свободными средствами от Европейского центрального банка. Этих денег много и они дешевые, а и должны быть вложены, чтобы приносить доходы. Подобное перенасыщение рынков наличными деньгами и исключительно низкие процентные ставки, доходящие даже до отрицательных, какими являются ставки Европейского центрального банка, очевидно, скажется и на более низких процентных ставках по болгарским ценным бумагам. Это выгодно для Болгарии, и с этой точки зрения момент – подходящий для попытки продать новый государственный долг.

Ситуация, вероятнее всего, прояснится в конце недели, когда завершится поездка болгарских финансистов и банкиров, и до конца месяца Болгария предложит на международных рынках свои облигации. Задолженность, в принципе, не является чем-то похвальным с экономической точки зрения, но нельзя не согласиться с фактом, что весь мир живет в кредит, и нет страны, ни бедной, ни богатой, которая не имеет займа. С учетом этого Болгария, очевидно, не является исключением, а, в сущности, уровень ее задолженности составляет менее 30% ВВП, и останется исключительно низким даже после выпуска новых ценных бумаг. 

Перевод Десиславы Ивановой